东方铁塔(002545):钾肥新王者,老挝第二个百万吨钾肥产能落地在即

#核心观点：1、2025H1公司实现营收21.48亿元，同比增长8.5%，归母净利润4.9亿元，同比增长79.2%，扣非归母净利润4.8亿元，同比增长78.0%。2、氯化钾供需偏紧，价格有望延续上涨态势，俄罗斯和白俄罗斯钾肥预计减产至少160万吨，导致全球供应趋紧。3、2025年全球氯化钾需求量预计提升至7430万吨，我国进口依存度达70.7%，同比提高3.2个百分点，大合同价同比上涨26.7%。4、公司老挝开元拥有氯化钾资源储量超过4亿吨，现有100万吨/年产能，正推进下一个100万吨/年项目建设，2025H1氯化钾营收14.0亿元，同比增长19.0%，毛利率52.2%，同比提升11.1个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润10.51亿元、12.00亿元、15.06亿元，对应PE为12.25X、10.73X、8.55X，首次覆盖，予以“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、项目建设不及预期，业绩预测和估值不达预期等。