三美股份(603379):制冷剂价格延续上涨,2025H1业绩实现高增长-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入28.28亿元，同比增长38.58%；归母净利润9.95亿元，同比增长159.22%；扣非归母净利润9.86亿元，同比增长163.61%。2、销售毛利率49.50%，同比提升22.59个百分点；销售净利率34.96%，同比提升16.15个百分点；加权ROE为14.40%，同比提升8.08个百分点。3、2025Q2单季度营业收入16.16亿元，同比增长49.36%，环比增长33.32%；归母净利润5.94亿元，同比增长158.98%，环比增长48.33%。4、制冷剂板块营业收入24.19亿元，同比增长46.71%；销售均价39038元/吨，同比增长56.53%；毛利率54.59%，同比增加24.88个百分点。5、氟发泡剂板块营业收入0.98亿元，同比增长15.33%；销售均价22662元/吨，同比增长36.87%；毛利率63.50%，同比增加12.83个百分点。6、氟化氢板块营业收入2.76亿元，同比增长1.80%；销售均价8522元/吨，同比增长11.79%；毛利率3.24%，同比减少0.47个百分点。7、公司稳步推进多个项目建设，包括六氟磷酸锂产能、聚全氟乙丙烯及聚偏氟乙烯项目、制冷剂生产线等，完善氟化工一体化布局。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为61.42亿元、67.11亿元、72.88亿元，归母净利润分别为23.06亿元、28.54亿元、32.72亿元，对应PE分别为16倍、13倍、11倍，给予“买入”评级。 #风险提示：产品价格下跌、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、全球贸易摩擦加剧、产品存在被替代的风险。