兴业银行(601166):利润增速回正,债券投资减值损失大幅下降-2025年半年报点评

#核心观点：1、兴业银行2025H1营收同比下降2.29%，归母净利润同比增长0.21%，净利润增速回正。2、非息收入表现良好，手续费及佣金净收入同比增长2.59%，零售财富中间业务收入同比增长13.45%，托管中间业务收入同比增长9.98%。3、贷款结构优化，新增贷款主要投向制造业、租赁商务服务业、信息传输计算机软件等行业，个人贷款不良率较2024年末下降13bps。4、资产质量改善，不良率环比持平于1.08%，对公房地产和信用卡新发生不良同比分别下降46%和7.5%，关注类贷款占比和逾期贷款占比均较2024年末下降。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年营收为2132亿元、2231亿元、2340亿元，同比增速为0.45%、4.66%、4.90%；归母净利润为778亿元、815亿元、855亿元，同比增速为0.79%、4.72%、4.89%；EPS为3.48元、3.65元、3.84元；P/E为6.44倍、6.14倍、5.84倍，P/B为0.57倍、0.53倍、0.50倍。维持“买入”评级。 #风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化；内控机制存在缺陷。