【简】安克创新(300866)：三大品类齐头并进，创新与渠道拓展显效250902

一、业绩高增，三大核心品类全面发力1. 营收与利润双高增：2025 年上半年，安克创新实现营业收入 128.67 亿元，同比增长 33.36%；归母净利润 11.67 亿元，同比增长 33.80%，扣非归母净利润 9.61 亿元，同比增长 25.55%。2. 三大品类齐头并进：充电储能类：营收 68.16 亿元（+37.00%），占比 52.97%，核心驱动因素为数码充电产品升级及消费级储能（收入同比+100%+）。智能创新类：营收 32.51 亿元（+37.77%），占比 25.27%，受益于扫地机器人、智能门锁等技术突破。智能影音类：营收 27.98 亿元（+21.20%），占比 21.75%，毛利率提升至49.1%（+2.44pct），产品结构优化显著。二、渠道拓展成效显著，全球化布局深化1. 线上+线下双轮驱动：线上渠道：营收 86.75 亿元（+28.90%），亚马逊占比下降至 49.97%，独立站增长 42.6%至 13.2 亿元，凸显去中心化战略成果。线下渠道：营收 41.92 亿元（+43.64%），加速渗透北美沃尔玛、百思买、日本 711 等零售巨头，直营体系（如 Anker Store & Cafe）提升品牌认知。2. 区域市场亮点：境外收入：124.16 亿元（+33.92%），占比 96.5%，欧洲市场高增 67%至 34.27 亿元，成为新增长极。三、创新驱动产品突破，技术壁垒持续夯实1. 研发高投入：研发费用 11.95 亿元，同比+49.35%，占营收 9.28%，聚焦 AI 算法、储能电池、3D 打印技术等，累计专利超 2600 项。2. 爆款产品驱动增长：消费级储能：Anker SOLIX 系列（如 Solarbank 3 Pro）引领阳台储能趋势。智能创新：全球首款 3D 纹理 UV 打印机 UVPrinter E1 众筹超 4676 万美元，刷新 Kickstarter 纪录。快充技术：氮化镓（GaN）产品迭代，巩固行业领先地位。四、财务表现亮点与潜在风险1. 盈利能力稳健：毛利率 44.73%（0.45pct），净利率 9.06%（0.32pct），费用管控有效（销售费用率 22%，研发费用率 9.28%）。2. 现金流与库存压力：经营活动现金流净额 11.32 亿元（同比 234.58%），主要因提前备货及薪酬支出增加；存货余额 52.95 亿元（+63.73%），需关注周转效率与跌价风险。3. 分红计划： 拟每 10 股派现 7 元（含税），分红比例 32.16%，回馈股东。五、未来增长逻辑与战略方向1. 全球化品牌矩阵升级：IFA2025 发布新品牌架构，聚焦 Anker、eufy、soundcore 三大主品牌，强化高端定位与用户心智。2. 机器人业务三步走战略：短期聚焦扫地/割草机器人（二维），中期布局三维移动机器人，长期攻关交互型机器人，依托 1300 万家庭用户数据迭代产品。3. 新赛道开拓： 切入具身智能、家庭能源管理（光伏+储能一体化）等高潜力领域。六、投资建议与风险提示1. 广发证券观点：维持“买入”评级,核心逻辑：品类扩张+渠道多元化驱动增长确定性；高研发投入构筑长期壁垒；欧洲市场高增与品牌溢价潜力。2. 风险提示：国际贸易摩擦风险（关税政策变化）；行业竞争加剧（华为、小米等巨头切入快充与储能市场）；存货减值风险（若需求不及预期）；新品开拓不及预期。