中兴通讯(000063):服务器存储增长超200％,自研芯片卡位超节点互联

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入715.53亿元，同比增长14.51%；归母净利润50.58亿元，同比下降11.77%；扣非归母净利润41.04亿元，同比下降17.32%。2、运营商网络营收350.64亿元，同比下降5.99%，毛利率52.94%；政企业务营收192.54亿元，同比增长109.93%，毛利率8.27%；消费者业务营收172.35亿元，同比增长7.59%，毛利率17.78%。3、国内市场营收506.17亿元，同比增长17.55%；国际市场营收209.36亿元，同比增长7.77%。4、销售费用率6.13%、管理费用率2.98%、研发费用率17.70%，同比均有所下降。5、服务器及存储营收同比增长超200%，AI服务器营收占比55%。6、自研芯片具备全流程设计能力，推出AI Booster智算训推软件平台。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为93.29亿元、104.82亿元、119.32亿元，对应EPS分别为1.95元、2.19元和2.49元，维持“买入”评级。 #风险提示：贸易摩擦风险、运营商投入不及预期风险、汇率风险、技术风险。