华策影视(300133):营收及净利润同比向上,关注影视新品表现-年报点评

#核心观点：1、上半年公司实现营业收入7.90亿元，归母净利润1.18亿元，同比分别增长114.94%、65.05%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长67.87%。2、25年Q2公司实现营业收入2.04亿元，归母净利润0.25亿元，同比分别增长6.8%、-38.3%。3、2024年度公司计划每10股派发现金股利人民币0.20元（含税）。4、电视剧制作业务大幅增长是上半年营收及净利润同比大幅改善的主要原因。5、上半年公司电视剧制作、发行业务分别实现营收3.60、1.64亿元，同比分别增长1258.92%、-9.24%；毛利率同比分别下降23.55、5.14个pct至18.12%、61.43%。6、上半年公司有2部新剧上映、3部过审；同时开机6部，杀青项目5部。7、《刺杀小说家2》已定档2025年10月1日上映。8、短剧月产能已提升到20部，多部精品短剧播放均超2亿。9、动漫业务联合孩之宝共同出品的《小猪佩奇：完美假期》预计将于2026年上映。10、算力实现常态化运营，上半年实现收入5650.42万元。11、全球运营新媒体账号超600个，总粉丝量破5800万；首个国际短剧APP上线；上半年海外业务实现营业收入8811.61万元，同比增长28.48%。

#盈利预测与评级：预计25/26/27年归母净利润分别为4.43/5.16/5.43亿元；摊薄EPS=0.23/0.27/0.29元，当前股价对应PE=37/32/30x。维持“优于大市”评级。

#风险提示：影视剧销售风险；监管政策风险；票房低于预期风险等。

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