新凤鸣(603225):25H1业绩同比高增,看好涤丝景气持续改善-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入334.91亿元，同比增长7.10%；归母净利润7.09亿元，同比增长17.28%。2、2025Q2实现营收189.34亿元，同比增长12.57%，环比增长30.06%；归母净利润4.03亿元，同比增长22.24%，环比增长31.44%。3、业绩改善主要受益于涤纶长丝价差提升，2025H1 POY-PX/MEG价差达1436元/吨，同比增长8.88%。4、公司持续推进产能建设和技改优化，包括新增长丝装置、徐州基地加弹机达产、短纤产品结构优化及PTA装置效率提升。5、下游开工复苏，江浙加弹开工负荷从61%回升至78%，织机开工负荷从56%回升至65%；长丝库存有效去化，POY库存从26.2天回落至17.8天。6、行业新增产能放缓，2025/2026年新增产能约155/150万吨，供给增速低于需求增速；老旧产能优化空间大，涉及直纺长丝524万吨，占现有产能12.1%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.46亿元、20.76亿元、25.00亿元，EPS分别为1.01元、1.36元、1.64元，现价对应PE为14.82倍、11.04倍、9.17倍。维持“买入”评级。

#风险提示：原材料价格波动风险、产品需求不及预期风险、行业竞争加剧风险

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