快克智能(603203):业绩稳健增长,高景气赛道持续突破-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收5.04亿元，同比增长11.85%；归母净利润1.33亿元，同比增长11.84%；扣非归母净利润1.13亿元，同比增长16.46%。2、毛利率为50.78%，同比提升1.39个百分点；净利率26.22%，同比提升0.09个百分点。3、销售费用率7.38%，同比下降0.41个百分点；管理费用率4.34%，同比下降0.11个百分点；研发费用率13.11%，同比下降0.32个百分点；财务费用率-0.52%，同比上升0.03个百分点。4、AI服务器市场增长带动高速连接器焊接设备进入英伟达核心供应商；机器视觉精密检测设备需求激增；AI服务器液冷领域为飞龙股份提供自动化生产线。5、汽车智驾领域激光雷达搭载交付量同比增长83.14%，为禾赛科技提供高精密激光焊接设备；选择性波峰焊设备进入博世、比亚迪产线。6、智能穿戴设备用于Meta智能眼镜量产；PCB激光分板技术切入富士康、立讯；向佛吉亚等欧洲企业交付线控底盘产线；半导体封装设备研发进展顺利，预计年内完成研发并启动客户打样。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为11.04亿元、13.00亿元、15.32亿元；归母净利润分别为2.65亿元、3.25亿元、3.93亿元；对应PE估值分别为31倍、25倍、21倍。维持“增持”评级。

#风险提示：市场竞争加剧风险；技术升级与开发风险；下游领域需求不及预期的风险；盈利能力下降的风险；税收优惠政策变动风险。

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