振芯科技(300101):25H1业绩高增,北斗导航业务驱动增长

#核心观点：1、2025H1公司实现营收4.83亿元，同比增长36.44%；归母净利润0.66亿元，同比增长36.71%。2、2025Q2单季度营收3.14亿元，同比增长46.11%；归母净利润0.57亿元，同比增长77.54%。3、分业务板块：北斗导航综合应用业务营收1.71亿元，同比增长73.21%，毛利率61.61%，同比提升8.36个百分点；集成电路业务营收2.43亿元，同比增长29.55%；智慧城市建设运营服务业务营收0.55亿元，同比下降0.73%；机器感知与智能化业务营收1177万元，同比增长3.26%。4、公司完成具身智能多模SLAM导航系统及集群管理平台研发，推出具身智能导航控制系统，已在无人机、无人车、无人船等平台完成多场景验证交付。5、2025H1毛利率61.54%，同比提升4.76个百分点；归母净利率13.57%，同比基本持平。6、费用率变化：销售费用率5.10%同比下降1.97个百分点，管理费用率23.06%同比上升6.53个百分点，研发费用率15.04%同比下降5.52个百分点，财务费用率0.70%同比下降0.15个百分点。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为11.20亿元、15.53亿元、21.25亿元，归母净利润为1.32亿元、2.10亿元、3.09亿元，对应EPS为0.23元、0.37元、0.54元。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：毛利率波动，需求下滑，业绩与估值判断不及预期。

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