芯原股份(688521):Q2营收环比+50％,在手订单保持高位,拟收购芯来智融补齐RISC-V处理器IP

#核心观点：1、25Q2营收5.84亿元，环比增长49.90%，归母净利润-1.00亿元，环比亏损收窄；毛利率46.17%，环比提升7.11个百分点。2、营收环比增长主要受益于IP授权使用费及芯片量产业务收入环比增长，其中25Q2 IP授权业务收入2.11亿元，环比增长76%；芯片定制业务收入3.71亿元，环比增长38%。3、25Q2末在手订单30.25亿元，较25Q1末增长23%，连续七个季度保持高位；25Q2新签订单11.82亿元，环比提升近150%。4、25H1消费电子和数据处理领域营收分别为2.85亿元和1.87亿元，同比增长70%和4%；超低能耗NPU已在知名企业手机和平板电脑中量产出货；AI-ISP芯片定制方案已在知名企业智能手机中量产出货。5、拟筹划收购芯来智融100%股权，进一步增强RISC-V处理器IP布局。

#盈利预测与评级：预计2025~2027年净利润分别为-1.02亿元、0.57亿元、2.00亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：地缘政治风险；技术授权风险；知识产权风险；技术迭代风险；收购不确定性风险。

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