太阳能行业：行业基本面筑底，盈利修复可期－光伏行业2025年半年报总结

#核心观点：1、光伏行业基本面筑底，盈利修复可期。2、国内抢装带动2025年上半年装机翻倍增长，全年预计延续增长；海外新兴市场需求快速增长，全球装机同比增长约13%。3、行业业绩阶段性承压，2025H1营收同比-9.7%，归母净利润亏损；Q2营收环比+24.6%，归母净利润环比减亏，加回减值后环比扭亏为盈。4、企业库存压力仍存，扩产放缓；Q2经营性现金流同比+122%，环比由负转正。 #投资建议：1、硅料环节：通威股份、协鑫科技、大全能源。2、一体化组件：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯。3、辅材龙头：福斯特、福莱特、信义光能、美畅股份。4、BC量产相关：隆基绿能、爱旭股份、帝尔激光。5、贱金属浆料相关：聚和材料、帝科股份、博迁新材。6、逆变器环节：阳光电源、德业股份、艾罗能源、上能电气。 #风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。