传媒行业：阿里云收入高增、谷歌推出AI图像模型NanoBanana出圈；继续看好AI应用从预期走向兑现－周观察（20250825－20250829）

#核心观点：1、传媒行业推荐评级维持。2、AI应用从预期走向兑现，重点关注AI图像模型NanoBanana在电商、广告、设计、影视、游戏等领域的落地应用。3、看好中国开源大模型爆发及应用格局重塑，分为公有云价值重塑、平台用户场景公司赋能、C端场景落地三步。4、港股科技主线对产业催化敏感，建议配置。5、游戏板块中报业绩亮眼，Q3业绩高增拐点可期。 #投资建议：1、游戏：华通、恺英、巨人、吉比特、星辉、完美世界、神州泰岳、腾讯、心动。2、AI：光云科技、焦点科技、有赞、凯淳股份、易点天下、汇量科技、蓝色光标、美图、虹软科技、万兴科技。3、IP：大麦娱乐、创源股份。4、互联网：阿里巴巴、腾讯、快手、网易、阜博集团、有赞、美图。 #风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。