保险行业：积极增配股票，债券变动分化或受利率波动影响－2025H1险资配置跟踪

#核心观点：1、2025年上半年险资积极增配股票，把握结构性行情机遇，以提高长期投资回报并缓解利差损压力。2、债券市场长端利率低位震荡，上市险企债券配置变动分化，部分减少配置比例，部分增配国债与政府债。3、非标资产占比普遍下行，面临“资产荒”压力，再配置转向债券与高股息资产。4、险资配置展望：利率波动加剧，交易盘债券账面浮动压力提升，配置盘或逢高加仓；权益市场风格轮动显著，中长期价值策略仍是核心。行业评级为推荐（维持）。 #投资建议：1、中国人寿：增配股票与基金，债券环比持平。2、中国平安：增配股票，减持基金与债券。3、中国太保：债券、股票、基金均增持。4、新华保险：增配股票，减持基金与债券。5、中国人保：增配股票与债券，基金环比持平。6、中国财险：增配股票与债券，减持基金。7、阳光保险：增配股票，减持债券与基金。 #风险提示：政策变动、权益市场震荡、长端利率快速下行