石油化工行业：聚酯原料进入资本开支尾声，景气上行空间较大－周报（2025／8／25－2025／8／31）

#核心观点：1、聚酯原料资本开支周期接近尾声，PTA和乙二醇行业景气度预期自2026年起将底部反转并逐步提升。2、原油供需存在走宽趋势，预期油价中高位震荡；上游油服板块回暖，钻井日费有较大提升空间。3、炼化板块在油价回调下盈利有所改善，但产品价差仍处较低水平，预期随经济复苏逐步提升。4、聚酯产业链整体表现一般，需关注需求变化，中长期行业有望好转。行业评级为看好。 #投资建议：1、桐昆股份：聚酯头部企业，受益行业景气修复。2、万凯新材：聚酯头部企业，受益行业景气修复。3、恒力石化：炼化优质公司，竞争格局存在利好。4、荣盛石化：炼化优质公司，竞争格局存在利好。5、东方盛虹：炼化优质公司，竞争格局存在利好。6、中国石化：炼化优质公司，竞争格局存在利好。7、卫星化学：乙烷制乙烯路线维持较好盈利。8、中国石油：股息率较高，经营质量提升。9、中国海油：股息率较高，经营质量提升。10、中海油服：海上油服公司，业绩提升。11、海油工程：海上油服公司，业绩提升。 #风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。