劲仔食品(003000):加大费用投入,业绩阶段性承压,海外表现亮眼-公司点评报告

#核心观点：1、2025年半年度营收11.24亿元，同比-0.50%，归母净利润1.12亿元，同比-21.86%。2、分产品看，鱼制品收入7.57亿元同比+7.61%，禽类制品收入1.96亿元同比-24.00%，豆制品收入1.15亿元同比+3.61%。3、分渠道看，经销模式营收7.92亿元同比-9.25%，直营模式营收3.32亿元同比+29.24%；线上营收1.85亿元同比-6.82%，线下营收9.39亿元同比+0.85%。4、毛利率29.45%同比-0.95个百分点，其中鱼制品毛利率30.37%同比-1.92个百分点。5、期间费用率上升，销售费用率增加主要因新媒体推广服务费增加。6、境外营收0.13亿元同比+40.10%，保持高速增长。7、公司加强研发创新，持续拓展产品矩阵，深化全渠道覆盖。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为26.16/30.28/35.16亿元，同比增长8.45%/15.76%/16.10%；预计归母净利润2.99/3.43/4.17亿元，同比增长2.56%/14.94%/21.40%；对应PE为20.1/17.5/14.4X，维持“强烈推荐“评级。 #风险提示：渠道拓展不及预期，食品安全问题，品牌建设不及预期