医药行业：板块持续放量，创新产业链和疫苗关注度提升（附4－1BB靶点药物研究）（2025.07.21－2025.07.27）

#核心观点： 1、4-1BB是极具潜力的肿瘤治疗靶点，重点关注PD-L1/4-1BB双抗的临床进展。 2、4-1BB单抗开发面临挑战，包括免疫系统过度激活的毒性和最佳剂量确定等。 3、PD-L1/4-1BB双抗具有减轻免疫抑制及诱导免疫细胞激活的互补作用机制，可解决PD-1/PD-L1单药的局限性。 4、多款PD-L1/4-1BB双抗处于临床阶段，包括Genmab的GEN1046和维立志博的LBL-024等。 #投资建议： 1、创新药：推荐关注信达生物（1801.HK）、百利天恒（688506）、诺诚健华（688428）、益方生物（688382）、华领医药（2552.HK）、加科思（1167.HK）。 2、原料药：建议关注奥锐特(605116)、普洛药业(000739)、奥翔药业(603229)、同和药业(300636)、共同药业(300966)、国邦医药(605507)。 3、CXO：建议关注阳光诺和（688621）、诺思格（301333）、皓元医药（688131）、泓博医药（301230）。 4、仿制药：推荐科伦药业（002422）、亿帆医药（002019）、福元医药（601089）和京新药业（002020）。 #风险提示： 全球供给侧约束缓解不及预期；美联储政策超预期；一级市场投融资不及预期；医药政策推进不及预期；医药反腐超预期风险；原材料价格上涨风险；创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；安全性生产风险