皖能电力(000543):煤价下行带动盈利能力提升,新投产机组贡献增量-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收131.85亿元，同比下降5.83%；实现归母净利润10.82亿元，同比增长1.05%。2、单Q2实现营收67.66亿元，同比下降3.57%；实现归母净利润6.38亿元，同比增长3.26%。3、安徽省2025年度双边协商交易成交加权均价同比下降5.35%，集中竞价交易成交加权均价同比下降6.32%。4、安徽省上半年火电发电量同比下降7.9%，公司存量机组发电量或有所下滑。5、新疆英格玛电厂两台66万千瓦煤电机组于2024年12月投产，钱营孜公司二期百万千瓦机组于2025年3月30日投产，贡献增量。6、上半年秦皇岛港5500大卡煤炭均价降幅达20.43%，带动公司营业成本同比下降10.18%。7、上半年公司毛利率为16.25%，同比提高4.06个百分点。8、上半年公司完成投资收益4.98亿元，同比下降27.31%。9、上半年公司净利率为12.30%，同比提高1.65个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为21.8、23.4、25.1亿元，对应PE为7.55、7.03、6.55倍，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济大幅下行、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、公司开发建设项目的进度不及预期等