安集科技(688019):持续拓展产品线,公司盈利能力进一步提升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入11.41亿元，同比增长43.17%；归母净利润3.76亿元，同比增长60.53%；扣非归母净利润3.57亿元，同比增长51.91%。2、公司整体毛利率56.39%，同比下降1.33个百分点；净利率32.91%，同比上升3.56个百分点。3、期间费用率22.27%，同比下降4.16个百分点，其中销售费用率1.94%、管理费用率4.49%、财务费用率-0.68%、研发费用率16.53%。4、分产品看，化学机械抛光液实现营收9.30亿元，同比增长38.23%，毛利率58.10%；功能性湿电子化学品实现营收2.07亿元，同比增长75.69%，毛利率49.01%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为8.06亿元、11.07亿元、14.10亿元，EPS分别为4.78元、6.57元、8.36元，对应PE分别为36.8X、26.8X、21.0X，维持“推荐”评级。 #风险提示：（1）半导体行业周期变化风险：如果未来半导体行业复苏不及预期或者市场需求因宏观经济或行业环境等原因出现下滑，将对公司经营业绩产生不利影响。（2）市场竞争加剧：一旦公司的技术水平、产品品质、服务质量有所下滑，都可能造成公司不能获得新客户或丢失原有客户，被竞争对手拉开差距，市场份额将被抢夺。（3）新产品研发、客户认证不及预期：半导体材料属于技术和客户认证门槛较高的市场，如果产品良率达不到预期或者客户测试认证进展较慢导致量产节奏延缓，可能对公司的业绩产生不利影响。