安井食品(603345):短期盈利承压,静待需求改善-公司简评报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入76.04亿元，同比增长0.80%，归母净利润6.76亿元，同比下降15.79%。Q2营业收入40.05亿元，同比增长5.69%，归母净利润2.81亿元，同比下降22.74%。2、分产品：调制食品营收37.59亿元，同比下降1.94%，占总收入比重49.4%；菜肴制品营收24.16亿元，同比增长9.40%，受益于小龙虾销量及平均售价增加；面米制品营收12.41亿元，同比下降3.89%。3、分渠道：特通直营营收5.55亿元，同比增长7.22%；新零售及电商营收5.83亿元，同比增长20.92%；经销商营收60.43亿元，同比下降1.15%。4、2025H1毛利率为20.52%，同比下降3.39个百分点，主要由于原材料采购价格上涨及行业竞争加剧；销售净利率为8.88%，同比下降1.94个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润14.34亿元，2026年15.93亿元，2027年17.91亿元，对应EPS分别为4.30元、4.78元、5.38元。维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧、新品拓展不及预期、原材料波动风险、食品安全风险。