学大教育(000526):25Q2营收较快增长,旺季盈利能力继续提升

#核心观点：1、25Q2公司营收10.52亿元，同比增长15.0%，增速较Q1的22%有所放缓，与教培行业整体趋势一致。2、25Q2剔除股权激励费用影响后的归母净利润为1.68亿元，同比增长41%，扣非归母净利润为1.65亿元，同比增长44.7%，净利率为14.84%，同比提升2.72个百分点。3、截至2025年6月底，公司个性化学习中心超300所，专职教师超5200人，全日制培训基地超30所，积极扩张支撑业务增长。4、25H1教育培训营收18.48亿元，同比增长18.42%，其中东部、中部、西部收入分别增长20.87%、24.42%、11.68%。5、公司拓展职业教育、文化阅读、医教融合等多元化业务领域，已收购多所职业技术学校。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为33.5、39.6、45.5亿元，同比分别增长20.2%、18.2%、15.1%；归母净利润分别为2.6、3.2、3.8亿元，同比分别增长43.6%、22.4%、20.0%，对应PE分别为23、19、15倍，维持“买入”评级。

#风险提示：1、政策监管风险：在K12教育培训政策从严的背景下，后续若政策出现变化，会对于公司经营产生影响。2、对外投资可能存在的风险：公司对外收购中职院校，但仍存在一定的市场风险、经营风险、管理风险，本次交易存在终止的风险。3、运营成本上升的风险：可能面临品牌重建、课程打磨、教师及员工队伍重新招聘培养等问题，可能加大公司运营成本，导致公司利润水平下降的风险。

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