海亮股份(002203):业绩同比显著改善,看好后续美国市场发展潜力-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收445亿元，同比增长1.1%；归母净利润7.1亿元，同比增长15%。2、2025Q2单季度营收240亿元，同比增长8.2%，环比增长16.9%；归母净利3.67亿元，同比增长20.8%，环比增长6.27%。3、境外业务表现突出，2025H1境外铜加工营收140亿元，同比增长25.35%；境外销量同比增长6.3%；境外毛利率7.63%，同比提升1.07个百分点。4、美国市场扩张迅速，2025H1美国市场主营业务收入24.7亿元，同比增长50.8%；得州工厂产能预计2025年底达9万吨。5、新产品发展良好，铜箔销量2.44万吨，同比增长72.33%；散热材料接单量同比增长超100%；新型耐腐蚀铜管实现技术突破。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为16.6亿元、31.5亿元、39.4亿元，对应PE分别为15.6倍、8.2倍、6.6倍，维持“买入”评级。 #风险提示：关税政策变化；市场竞争格局加剧，吨毛利下行；下游需求不及预期；地缘政治风险。