奥瑞金(002701):二片罐行业盈利拐点已近,期待海外业务持续贡献新增量

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入117.27亿元，同比增长62.74%；归母净利润9.03亿元，同比增长64.66%；扣非归母净利润4.01亿元，同比下降24.17%。2、2025年第二季度营业收入61.52亿元，同比增长68.35%；归母净利润2.39亿元，同比下降11.36%；扣非归母净利润2.12亿元，同比下降19.91%。3、业绩增长主要系完成对中粮包装的收购并表所致，公司借此切入钢桶和塑胶包装等新业务领域。4、金属包装业务实现营收109.42亿元，同比增长72.03%；国内及境外营收分别为105.91亿元和11.35亿元，同比分别增长60.11%和92.07%。5、公司计划投资10.88亿元建设泰国及哈萨克斯坦二片罐产能项目，并合作研发铝杯新产品以拓展文娱演出市场。6、2025年上半年毛利率14.12%，同比下降3.70个百分点；净利率7.82%，同比上升0.30个百分点。7、毛利率下滑主因二片罐行业格局优化处于初步阶段及下游需求未完全恢复导致价格承压。8、公司计划将部分国内产能搬迁至海外，以改善国内供需格局并促进提价，海外业务的高毛利特性有望提升公司整体利润率。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.70亿元、14.32亿元、15.95亿元，对应每股收益分别为0.54元、0.56元、0.62元。当前股价对应市盈率分别为10倍、10倍、9倍。维持“买入”评级。

#风险提示：市场竞争加剧；原材料价格上涨；产能利用率不足。

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