天力复合(873576):传统化工需求下滑短期承压,积极拓展海洋工程、核电等新兴领域-2025中报点评

#核心观点：1、公司2025H1营业收入2.58亿元，同比下降28.65%；归母净利润1507.71万元，同比下降61.67%；扣非归母净利润1339.77万元，同比下降64.74%。2、2025Q2营收1.23亿元，同比下降34.18%，环比下降9.07%；归母净利润564.14万元，同比下降73.77%，环比下降40.21%。3、分产品看，钛金属复合材料收入1.33亿元，同比下降52.22%；其他金属复合材料收入1.23亿元，同比增长58.58%；其他业务收入0.02亿元，同比下降61.22%。4、钛金属复合材料收入下降主要因PTA等化工需求大幅减少，其他金属复合材料增长因新领域、新产品开发取得进展，海洋工程订单增加。5、2025H1公司毛利率15.33%，同比下降7.42个百分点；其中钛金属复合材料毛利率14.70%，其他金属复合材料毛利率16.06%，其他业务毛利率12.80%。6、公司积极拓展核工业、海洋工程、环保、航空航天等领域，具备核聚变装置第一壁相关材料批量供货能力，未来有望成为重要增长点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为0.37亿元、0.45亿元、0.55亿元，同比变化-38%、+20%、+22%，对应PE为92倍、76倍、62倍。维持“增持”评级。 #风险提示：1）竞争加剧;2）需求不及预期。