巨人网络(002558):新游贡献增量,AI赋能构筑增长新格局-2025年半年报业绩点评报告

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入16.62亿元，同比增长16.47%；归属于上市公司股东的净利润7.77亿元，同比增长8.27%。2、游戏收入同比增长16.33%，主要受自研新品《超自然行动组》推动。3、核心IP征途系列实现用户扩圈，《原始征途》正式上线，首月新增用户586万，上半年累计新增用户突破2000万，月均流水稳定在1亿元人民币水平。4、《超自然行动组》用户规模与流水呈指数级增长，7月同时在线人数突破100万，最高位列iOS畅销榜TOP4，相关视频全网播放量超30亿次。5、AI赋能游戏业务，《太空杀》上线“残局对决”模式，联合国内主流大模型打造混合对抗机制；《原始征途》接入DeepSeek-R1，核心AI NPC“小师妹”完成智能化升级。 #盈利预测与评级：预测公司2025年/2026年/2027年收入为47.39亿元/65.63亿元/76.18亿元，归母净利润为22.98亿元/31.87亿元/35.51亿元。对应2025年/2026年/2027年PE分别为26.6/19.2/17.2倍。首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示：1）市场竞争加剧风险。2）新品类培育风险。3）AI技术潜在风险。4）AI应用进展不及预期。5）核心人才流失。