海泰新光(688677):大客户合作深化驱动成长,全球化供应链布局成效显著-财报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入2.66亿元，同比增长20.5%；归母净利润0.74亿元，同比增长5.52%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长12.07%。2、分业务看，医用内窥镜器械业务收入2.07亿元，同比增长17.72%；光学业务收入0.57亿元，同比增长34.62%。3、海外收入占比超70%，其中美国市场收入达1.77亿元，同比增长36.4%。4、泰国工厂已建成生产线，大部分销往美国产品在泰生产，并启动二期产线建设。5、研发费用0.33亿元，同比增长7.79%，多项新产品进入试生产或提交注册。6、销售毛利率为65.84%，同比提升1.74个百分点；销售净利率为27.31%，同比下降4.35个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为5.5/6.68/7.97亿元，归母净利润分别为1.52/1.98/2.47亿元，EPS分别为1.27/1.66/2.06元，维持“增持”评级。 #风险提示：政策变化的风险；行业竞争加剧的风险；商业化销售不及预期的风险；研发进度不及预期风险。