医药生物行业：Q2环比改善、复苏有望延续，持续看好创新主线－9月月报

#核心观点：1、医药生物行业2025年8月上涨2.6%，跑输沪深300指数7.73个百分点，子板块表现分化，医疗器械、医疗服务领涨。2、2025年中报显示行业收入利润同比下滑，但Q2环比Q1下滑幅度收窄，呈现逐季改善趋势。3、创新药仍是产业趋势最明确的子行业，CRO/CDMO板块业绩突出。4、看好创新主线和业绩困境反转机会，建议关注9月行业会议及政策催化。 #投资建议：1、创新药：康方生物、艾力斯、复宏汉霖、信达生物、百济神州、再鼎医药、君实生物、康弘药业、三生制药、长春高新、丽珠集团、康哲药业、华东医药、远大医药、先声药业、一品红、华纳药厂、康辰药业、博安生物、微芯生物、康诺亚、迈威生物、众生药业、联邦制药、京新药业、奥赛康、美诺华、仙琚制药、奥翔药业、昂利康、苑东生物、康缘药业、海特生物、特宝生物、云顶新耀、思路迪医药股份、前沿生物、悦康药业、成都先导、圣诺医药-B、九芝堂、诚达药业、中源协和。2、困境反转：药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份、普洛药业、九洲药业、皓元医药、毕得医药、药石科技、昭衍新药、美迪西、泰格医药、圣诺生物、ST诺泰、天宇股份、司太立、同和药业、南微医学。3、AI医药/医疗、脑机接口：迪安诊断、金域医学、华大基因、华大智造、瑞迈特、乐普医疗、爱朋医疗、创新医疗、翔宇医疗、成都先导、泓博医药、药石科技、毕得医药、百普赛斯。4、9月重点推荐：药明康德、药明生物、圣诺生物、南微医学、先声药业、康弘药业、三生制药、长春高新、华纳药厂、司太立。 #风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。