美的集团(000333):收入多点开花,现金流表现强劲

#核心观点：1、公司二季度营业总收入同比增长10.99%至1239亿元，归母净利润同比增长15.14%至136亿元；上半年经营活动净现金流同比增长11.33%达373亿元，相当于同期归母净利润的1.43倍。2、智能家居事业群25H1收入同比增长13%，内销受益国补双位数增长，双高端品牌“Colmo+东芝”零售额同比增长超60%，空调7月安装卡保持15%增长；海外市场OBM占比升至45%以上，成功并购欧洲家电公司TEKA，OEM接单7-8月恢复增长。3、中国区DTC运营变革包括数据运营下沉门店、Mall店标准化建设、线上八大流量平台构建引流矩阵、搭建自营门店体系。4、美的上半年toB收入645亿元，同比增长21%，其中新能源及工业技术25H1收入增长29%，楼宇建筑25H1收入增长24%，机器人及自动化25H1收入增长9%。5、其他流动负债创历史新高达1071亿元，同比增长25.4%，预提销售返利滚动增长14.8%至637亿元，合同负债同比增长11.43%至386亿元；净现金超1484.87亿元。 #盈利预测与评级：预计美的2025-2027年归母净利润分别为430亿元、466亿元、504亿元，同比增长12%、8%、8%，对应PE估值14倍、13倍、12倍，维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：国补效果不及预期，海外关税冲击，产品推新不及预期等。