化工行业：草甘膦供需向好，4Q价格或仍存上行空间

#核心观点：1、草甘膦价格自3月以来持续反弹，8月末价格较年内低点上涨约24%至2.73万元/吨。2、价格上涨原因包括行业反内卷会议后的限产协同、南美需求释放带动出口增长，以及国内部分企业停产检修导致供需趋紧。3、行业盈利明显修复，甘氨酸法价差提升至约1.36万元/吨，预估生产企业毛利或达约3000元/吨。4、预计4Q25价格仍有上行空间，或因北美需求旺季来临和新增供应较少维持供需紧平衡。 #投资建议：1、兴发集团：受益于草甘膦价格弹性。2、江山股份：受益于草甘膦价格弹性。3、新安股份：受益于草甘膦价格弹性。4、扬农化工：受益于草甘膦价格弹性。5、广信股份：受益于草甘膦价格弹性。 #风险提示：农产品价格大幅下降，地缘政治风险。