彤程新材(603650):半导体光刻胶延续高增,CMP抛光垫进展顺利-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入16.55亿元，同比增长4.97%；归母净利润3.51亿元，同比增长12.07%；扣非归母净利润3.26亿元，同比增长43.07%。2、电子材料业务营收4.42亿元，占比提升至26%以上。3、半导体光刻胶业务收入近2亿元，同比增长超50%，其中KrF光刻胶同比增长近50%，ICA光刻胶增长167%，G/I线光刻胶增长26%。4、显示光刻胶业务收入1.80亿元，同比增长13.6%，销量同比增长12.5%，国内市占率约29%。5、CMP抛光垫业务实现量产出货，收到首次正式订单。6、光刻胶用树脂生产进展顺利，KrF光刻胶树脂产量与合格率稳步提升。7、全资子公司彤程电子收购北京科华股权，直接持股比例提升至96.3295%。 #盈利预测与评级：预计2025年营业收入3592百万元，同比增长9.8%；归母净利润560百万元，同比增长8.3%。2026年营业收入4238百万元，同比增长18.0%；归母净利润683百万元，同比增长22.0%。2027年营业收入5187百万元，同比增长22.4%；归母净利润883百万元，同比增长29.4%。 #风险提示：下游需求波动风险，新产品研发进度和客户导入不及预期风险，原材料价格波动风险。