映翰通(688080):全球化与产品矩阵共振,公司增长动能稳健-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入3.51亿元，同比增长34.69%；归母净利润0.67亿元，同比增长26.07%。2、2025年Q2单季实现营业收入2.02亿元，同比增长30.46%；归母净利润0.45亿元，同比增长21.41%。3、工业物联网业务收入1.83亿元，同比增长34.55%，毛利率57.81%，同比上升2.27个百分点，主要受海外需求旺盛、渠道本地化推进、新产品放量及高附加值产品占比提升驱动。4、企业网络设备业务收入0.49亿元，同比增长41.65%，毛利率55.51%，同比下降0.56个百分点，增长主要来自新产品与解决方案。5、智能售货控制系统业务收入0.57亿元，同比增长442.94%，毛利率15.87%，同比下降17.23个百分点，营收增长因产品加速落地和场景拓展，毛利率承压因平台生态建设投入处于导入期。6、数字配电网业务收入0.53亿元，同比下降21.91%，毛利率46.54%，同比上升3.07个百分点，收入下降因项目交付周期性错峰至下半年。7、技术服务及其他业务营收0.1亿元，同比下降19.15%，毛利率51.74%，同比下降23.89个百分点，因交付验收前期确认量偏低及服务结构变化。8、研发投入0.29亿元，同比增长3.89%，费用率8.25%，公司发布新产品并升级云平台，提升智能化与服务能力。9、公司通过全球化营销渠道和产品矩阵双轮驱动，推进海外布局和产品创新。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为2.45元、3.43元、4.90元，对应动态PE分别为25倍、18倍、12倍。首次覆盖给予“持有”评级。 #风险提示：新品放量与交付节奏不及预期的风险；价格竞争的风险；行业发展不及预期的风险；海外需求与汇率波动的风险；下游资本支出波动的风险。