豪威集团(603501):上半年业绩稳健;维持"买入"评级

#核心观点：1、公司上半年收入同比增长15%至140亿元人民币，主要受模拟解决方案（同比+21%）与分销业务（同比+42%）的双位数增长驱动。2、毛利率基本稳定在30.5%（同比提升1.3个百分点）。3、净利润同比大幅增长48%至20亿元人民币，净利率提升至14.5%（去年同期为11.3%）。4、核心业务CIS销售额创103亿元人民币新高（同比增长11%），其中汽车、安防、新兴物联网及医疗CIS分别增长30%、17%、249%和68%，抵消了手机CIS的疲软（同比下滑19%）。5、汽车CIS收入为38亿元人民币，同比增长30%，占CIS板块收入的37%，增长主要受到ADAS渗透率提升与座舱影像需求强劲的驱动。6、新兴物联网CIS收入同比大幅增长249%至12亿元人民币，医疗CIS同比增长68%至4.43亿元人民币，安防CIS同比增长17%至8.27亿元人民币。 #盈利预测与评级：预计2025/26财年收入将同比增长18%、25%，净利润增长24%、50%。维持“买入“评级，目标价为173元人民币，基于33.6倍2026年市盈率（与两年历史平均一致）。原目标价为176元，基于41倍2025年市盈率。因手机CIS增长放缓、毛利率承压（分销占比提升，导致产品结构发生变化），将公司2025/26年净利润预测分别下调19%、15%。 #风险提示：主要风险：智能手机出货疲软以及市场竞争加剧。