华鲁恒升(600426):Q2业绩环比改善显著,新项目逐步落地

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入157.64亿元，同比减少7.14%；归母净利润15.69亿元，同比减少29.47%。2、2025年第二季度营收79.92亿元，环比增长2.84%；归母净利润8.62亿元，环比增长21.95%。3、上半年肥料销量288.40万吨，同比增长33.21%；新能源新材料相关产品销量140.38万吨，同比增长13.62%。4、主要原材料动力煤、烟煤、纯苯、丙烯价格环比下降，产品价差有望走扩。5、酰胺原料优化升级项目建成投产，20万吨/年二元酸项目、荆州恒升BDO和NMP一体化项目接近收尾；新投资气化平台升级改造项目，总投资额30.39亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润为35.64亿元、43.01亿元、48.03亿元，对应EPS分别为1.68元、2.03元、2.26元，目前股价对应PE估值分别为16.34倍、13.54倍、12.13倍，维持“买入”投资评级。 #风险提示：原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。