计算机行业：中国企业出海阿联酋季度研究报告－AI专题

#核心观点：1、运动户外行业景气成长，服饰制造格局优化。2、H股运动鞋服重点公司营收同比增长9.1%，归母净利润增长8.2%，表现稳健。3、A股品牌服饰重点公司收入同比-0.1%，归母净利润同比-17.5%，利润压力体现。4、服饰制造2025H1重点公司收入同比+2.7%，归母净利润同比-9.8%，Q2景气环比走弱。5、黄金珠宝金饰消费量同比下滑，板块公司基本面分化。6、行业评级为增持（维持）。 #投资建议：1、安踏体育：业绩确定性较强的龙头公司，2025年PE为18倍。2、李宁：2025年PE为19倍。3、特步国际：跑步赛道运营领先，2025年PE为12倍。4、海澜之家：新业务拓展顺利，2025年PE为14倍。5、稳健医疗：医用耗材+消费品两大业务协同发展，2025年PE为23倍。6、申洲国际：对美业务占比较小、盈利表现稳健、估值性价比较高，2025年PE为13倍。7、周大福、潮宏基：产品力以及渠道效率不断提升，对应FY2026/2025 PE分别为19/27倍。8、关注滔搏、波司登、罗莱生活、华利集团、伟星股份。 #风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险；门店扩张不及预期；电商业务建设不及预期；汇率波动风险；测算误差风险。