焦点科技(002315)：H1业绩较快增长，将推买家侧AI250831

公司发布半年报，25H1 实现营业总收入 9.19 亿元（yoy+15.83%），归母净利 2.95 亿元（yoy+26.12%），扣非净利 2.86 亿元（yoy+24.17%）。其中Q2 实现营业总收入 4.76 亿元（yoy+16.32%，qoq+7.51%），归母净利 1.83亿元（yoy+16.44%，qoq+63.24%）。同时，公司拟每 10 股派发现金红利6 元（含税）。我们认为，公司对流量侧的运营优化效果显现，平台营收持续增长，且 AI 产品商业化推进，我们长期看好公司在跨境电商 B2B 平台领域的竞争力和 AI 应用的商业化空间，维持“买入”评级。中国制造网流量提升，AI 提升运营效率25H1 中国制造网业务收入 7.60 亿元，同增 17.14%，销售毛利率 79.49%，同比基本持平。25H1 平台收费会员数为 28699 位，较去年同期增加 2966位，同比增长 11.5%。公司通过网站性能升级等举措，实现整站流量同比增长 35%，中东、南美等重点新兴市场区域流量增幅显著。管理上，AI 技术提升了运营效率。公司未来有望通过持续优化流量建设、推出针对性赋能举措及创新交易模式等，突破运营天花板。AI 应用迭代，25H2 将推出全新升级的 Sourcing AI25H1 AI 业务收入 2200 万元，同比增长 92.4%，AI 麦可实现多维度升级，付费用户累计超 13000 位。公司也在尝试为买家推出 AI Agent 产品，通过将原 Sourcing AI 产品与中国制造网进一步融合，让平台买家能够借助该 AI Agent 产品满足专业采购需求。公司预计于 25H2 在中国制造网平台推出全新升级的 Sourcing AI，以精准响应海外买家需求。此外，跨境电子商务业务中，Doba.com 与 Temu 对接、推出 AI Tool Hub 等，提升运营效率。毛利率微降，期间费用率改善带动净利率提升25H1 公司毛利率 80.05%，同降 0.11pct。25H1 公司期间费用率 48.33%，同降 3.63pct。其中销售费用率 34.16%，同降 1.11pct；管理费用率 7.49%，同降 1.98pct。综合影响下，公司 25H1 净利率提升，盈利能力增强。盈利预测与估值我们维持公司 25-27 年归母净利润为 5.5 /6.5/7.4 亿元，可比公司 25 年Wind一致预期 PE 均值为 28 倍，考虑到公司平台流量持续增长，AI 产品已在多场景落地及持续迭代，给予公司 25 年 35 倍 PE，上调目标价至 60.73 元（前值为 51.77 元，基于 25 年 30XPE），维持 “买入”评级。风险提示：AI 技术发展低于预期，外贸不及预期，行业竞争加剧。