比亚迪(002594):2025Q2业绩承压,海外市场维持快速增长-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收3713亿元，同比+23.3%，归母净利润155亿元，同比+13.8%。2、2025Q2营收2009亿元，同比+14%，环比+17.9%，归母净利润63.6亿元，同比-30%，环比-31%。3、2025Q2销量114.5万辆，同比+16%，环比+14%，单车净利润0.56万元，同比-40%，环比-39%。4、2025Q2毛利率16.27%，环比-3.8 PCT，期间费用率12.8%，环比-0.9 PCT。5、2025H1出口46.4万辆，遍布全球110多个国家和地区，柬埔寨工厂奠基，匈牙利设立欧洲总部，出口滚装船累计六艘。6、智能化领域构建“天神之眼”技术矩阵，智驾车型累销超71万辆，每天智驾数据生成超4400万公里。7、纯电技术发布超级e平台，推出10C充电倍率闪充电池、3万转电机和碳化硅功率芯片。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润454/561/668亿元，对应PE分别为22/18/15倍，维持买入评级。 #风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新车型需求不达预期，行业竞争超预期。