海利尔(603639):二季度业绩同比增长,恒宁基地持续减亏-中报点评

#核心观点：1、全球农化去库周期进入尾声，原药价格下跌趋势收窄但受行业供给过剩压制，景气度低迷。2、公司主营产品如吡虫啉、啶虫脒、吡唑醚菌酯、丙硫菌唑等大多处于底部震荡区间，部分产品如甲维盐有所上涨。3、二季度公司农药业务销量同比增长9.20%，收入达到13.45亿元，同比增长6.84%。4、二季度毛利率23.79%，同比基本持平；资产减值损失同比收窄0.23亿元是净利润同比增长的关键驱动。5、二季度实现归母净利润0.97亿元，同比增长35.24%。6、恒宁基地开工率提升带来持续减亏，上半年亏损0.65亿元，较去年同期亏损0.82亿元明显改善。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司每股收益为0.95元、1.35元和1.79元。按照可比公司2025年22倍市盈率，给予目标价20.90元并维持买入评级。 #风险提示：新产能投放不及预期；终端市场开拓不及预期；产品和原材料价格波动。