顾家家居(603816):25H1经营超额显著,投建印尼工厂、海外再下一城-点评报告

#核心观点：1、25H1收入98.01亿元，同比增长10.02%；归母净利润10.21亿元，同比增长13.89%；扣非归母净利润9亿元，同比增长15.26%。2、25Q2单季度收入48.87亿元，同比增长7.22%；归母净利润5.01亿元，同比增长5.37%；扣非归母净利润4.41亿元，同比增长8.88%。3、公司拟投资11.24亿元建设印尼基地，建成后年收入预计达25.2亿元，以降低供应链风险。4、内贸收入52.25亿元，同比增长10.65%，毛利率39.59%，提升1.93个百分点；外贸收入42.58亿元，同比增长9.55%，毛利率26.36%，提升0.42个百分点。5、分产品看，沙发收入56.67亿元，增长14.68%；床类收入16.93亿元，增长10.37%；定制家具收入5.53亿元，增长12.55%。6、零售运营能力增强，经销商库存周转率提升40%以上，店销增长15%以上，非生产类人员人均营收和人均利润均提升30%以上。 #盈利预测与评级：预计25/26/27年实现营业收入200.20/216.69/235.77亿元，同比增长8.34%/8.24%/8.80%；归母净利润19.10/20.40/22.10亿元，同比增长34.84%/6.81%/8.33%。当前市值对应PE为12.35/11.57/10.68倍。维持买入评级。 #风险提示：行业价格竞争加剧，关税影响超预期