农业银行(601288):中收表现亮眼,盈利增速领跑大行

#核心观点：1、农业银行2025年上半年归母净利润1395亿元，同比增长2.7%，增速领跑大行。2、营业收入3699亿元，同比增长0.8%，增速较一季度小幅上行。3、非息收入表现亮眼，同比增速15.1%，其中手续费收入同比增长10.1%，代理业务同比大幅增长62.3%。4、净利息收入同比下降2.9%，主要受息差下行影响，上半年净息差1.32%，同比下降13BP。5、总资产规模46.9万亿元，同比增长11.6%，贷款总额同比增长9.6%，存款同比增长8.3%。6、资产质量稳健，不良率1.28%，同比回落4BP，拨备覆盖率295%，风险抵补能力充足。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.84/0.89/0.93元，对应盈利增速分别为4.1%/5.6%/5.4%。当前股价对应2025-2027年PB分别为0.91x/0.84x/0.78x，维持“推荐”评级。 #风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。