【简】亨通光电(600487)：深海科技机遇凸显，AI高端光纤突破250901
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研究对象亨通光电
发布机构长江证券
分析师邬博华,于海宁,黄天佑,司鸿历
发布日期2025-09-01
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研究对象亨通光电
股票代码600487
公司共识评级看好近 180 天 · 12 家机构
一致目标价¥86.24中位数 · 6 家机构
研报摘要
摘要原文以原始报告为准
- 财务表现与在手订单营收与利润：2025 年上半年，亨通光电实现营业收入 320.49 亿元（同比增 20.42%），归母净利润 16.13 亿元（同比增 0.24%）。其中，第二季度单季营收 187.81 亿元（同比增 26.64%），扣非净利润 10.25 亿元（同比增 32.67%），主要得益于海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务的稳步增长。在手订单充沛：截至 2025 年中报，公司能源互联领域在手订单约 200 亿元，海洋通信在手订单 75 亿元，跨洋海缆项目订单超 3 亿美元，订单储备充足，支撑未来业绩释放。2. 深海科技机遇与核心优势技术壁垒与市场份额：公司是国内唯一具备跨洋洲际海底光缆系统集成能力的企业，全球海底光缆交付里程超 10.8 万公里，市场份额居全球前三。2025 年中标中东海缆、广西涠洲岛海上风电等项目，深远海技术（如动态海缆、风机安装船）打破国际技术垄断。政策红利与产业趋势：2025 年政府工作报告将"深海科技"列为未来产业重点，推动海洋能源与通信需求爆发。公司深度参与国家海洋观测网、深远海风电基地建设，受益于"海洋强国"战略红利。3. AI 高端光纤突破技术领先性：空芯光纤：突破国际先进水平损耗值（≤0.2dB/km），应用于微软 AI 数据中心，支持超长距离低时延传输。G.654.E 光纤：超低损耗特性应用于国家算力枢纽节点，无中继传输纪录刷新，市场份额持续提升。多模光纤：OM4/OM5 产品广泛应用于大中型数据中心，满足 AI 算力高速互联需求。产能扩张与布局：启动 AI 先进光纤材料研发制造中心扩产项目（计划 2026 年竣工），新增超低损空芯、多芯、多模光纤产能，满足全球 AI 数据中心爆发式需求。4. 未来增长驱动与投资逻辑深海科技与 AI 双引擎：深海通信：跨洋海缆项目（如 PEACE GULF 延伸段）在手订单 75 亿元，2026 年亚洲快链（ALC）项目商用在即。AI 算力基建：全球 AI 数据中心资本开支激增（2025 年超 3500 亿美元），公司 400G/800G 光模块量产，CPO 技术布局领先。全球化布局：海外营收占比提升至 22%（2024 年），在埃及、印尼等 11 国设立生产基地，覆盖 150 多个国家和地区，巩固全球市场地位。5. 风险提示深海工程项目进度不及预期；AI 光纤需求增速放缓或价格竞争加剧；地缘政治风险影响海外项目交付。总结长江证券认为，亨通光电凭借深海科技垄断地位与 AI 高端光纤技术突破，已站在政策红利与行业需求爆发的交汇点。其在手订单充沛、技术壁垒深厚，未来业绩与估值有望双升，维持"买入"评级，目标价 21 元（对应 2025 年 PE 13倍）。投资者可重点关注其在深远海风电、跨洋通信及 AI 算力基础设施领域的持续突破。
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