裕同科技(002831):业绩稳健增长,员工持股计划彰显信心-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入78.8亿元，同比增长7.1%；归母净利润5.5亿元，同比增长11.4%。2、2025年第二季度收入41.8亿元，同比增长7.7%；归母净利润3.1亿元，同比增长12.3%。3、海外业务收入28.2亿元，同比增长27.2%；国内业务收入50.5亿元，同比下降1.6%。4、纸制精品包装、包装配套产品、环保纸塑与其他产品收入分别为54.6亿元、13.0亿元、5.8亿元、3.8亿元，同比分别增长5.4%、3.5%、6.8%、57.8%。5、第二季度毛利率23.3%，同比下降1.6个百分点；净利率7.5%，同比上升0.3个百分点。6、公司发布2025年员工持股计划，考核目标为2025-2027年归母净利润增长率不低于10%、20%、30%。7、2025半年度拟分红3.9亿元，占上半年归母净利润的70.2%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为16.8亿元、19.1亿元、21.1亿元，同比增长19%、14%、10%；摊薄每股收益为1.82元、2.08元、2.29元；当前股价对应市盈率为14.3倍、12.6倍、11.4倍；维持“优于大市”评级。

#风险提示：汇率及原材料价格大幅波动；市场竞争加剧；下游需求不及预期。

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