中芯国际(688981):需求增长叠加端侧AI驱动,25Q2业绩超预期＆产能持续扩张

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入323.48亿元，同比增长23.14%；归母净利润23.01亿元，同比增长39.76%。2、25Q2公司实现营业收入160.47亿元，同比增长17.34%；扣非后归母净利润7.34亿元，同比增长10.16%。3、25H1晶圆代工业务收入303.53亿元，同比增长25.91%，位居全球晶圆纯代工第二位；晶圆销售数量468.2万片，同比增长19.9%；平均售价6482元。4、25H1毛利率21.91%，同比增加8个百分点。5、25Q2产能利用率92.5%，环比增加2.9个百分点；新增近2万片12英寸标准逻辑月产能。6、25Q2资本开支18.85亿美元，环比增长33.18%。7、电脑与平板、消费电子、工业与汽车三个应用领域实现较快增长，同比分别增长33.31%、53.80%和65.15%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为673.3亿元、777.7亿元、892.8亿元，归母净利润分别为50.4亿元、60.9亿元、72.3亿元。维持"买入-A"投资评级，目标价140.07元/股。

#风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争风险，产品研发不及预期，行业与市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。

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