生物医药行业：Biotech2025年中报总结，板块整体有望于2026年扭亏－新药周观点

#核心观点：1、Biotech创新药公司商业化逐渐进入正轨，板块整体有望于2026年扭亏。2、板块后续仍有多个催化值得期待，包括学术会议、多个BD兑现、医保谈判、商保创新药目录。3、本周国内外市场有多项新药研发及审批进展，包括信达生物、百济神州、吉利德科学、礼来公司等重点事件。 #投资建议：1、众生药业、歌礼制药、博瑞医药、康缘药业：差异化GLP-1资产，下一个可能海外授权MNC的重磅品种。2、康方生物、信达生物：PD-1升级版产品。3、益方生物、中国抗体：自免领域新突破。4、三生制药：PD-1升级版产品，已获MNC认证未来海外放量确定性高。5、联邦制药：GLP-1资产。6、科伦博泰、百利天恒：ADC资产。7、药明巨诺、科济药业：有望受益于商保创新药目录。8、恒瑞医药、康诺亚、迈威生物、智翔金泰、海创药业等：有望受益于医保目录。 #风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。