新乳业(002946):低温引领增长,盈利能力持续提升-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入55.26亿元，同比增长3.01%；归母净利润3.97亿元，同比增长33.76%。2、低温鲜奶和低温酸奶营收同比均实现双位数增长，“活润”系列收入同比增长超40%。3、西南区域收入同比增长5.09%，华东区域高端品牌“朝日唯品”收入实现双位数增长。4、直营渠道营收同比增长22.96%，电商渠道营收同比增长15.41%。5、2025年第二季度毛利率30.49%，同比提升1.40个百分点，归母净利率9.08%，同比提升1.56个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.12亿元、8.49亿元、9.78亿元，对应EPS分别为0.83元、0.99元、1.14元，维持“买入”评级。 #风险提示：动销恢复低于预期，原材料成本波动，核心产品增长不达预期。