三环集团(300408):上半年稳健增长,看好MLCC／SOFC业务持续突破

#核心观点：1、公司25H1实现营收41.49亿元，同比增长21.05%，归母净利润12.37亿元，同比增长20.63%，扣非归母净利润10.67亿元，同比增长16.75%。2、25Q2实现营收23.16亿元，同比增长24.24%，环比增长26.32%，归母净利润7.04亿元，同比增长18.89%，环比增长32.26%。3、毛利率41.97%，同比增加0.07个百分点，净利率29.82%，同比下降0.12个百分点。4、MLCC产品保持良好增长态势，覆盖多个系列，形成全面产品矩阵。5、光器件市场需求增加，插芯及相关产品销售持续增长。6、研发投入金额同比增长12.71%，推出多个系列MLCC特色产品。7、SOFC领域示范项目正式投产。8、陶瓷封装基座及陶瓷浆料业务毛利率承压，公司优化采购策略并推动新产品开发。

#盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润27.07亿元，2026年33.5亿元，2027年39.43亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：新建产能不及预期，下游需求不及预期、未及时筹足项目建设资金风险、研报信息更新不及时，外围环境波动风险。

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