圣邦股份(300661):工业景气度明显,电源管理盈利未见改善-公司25年中报业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司营收18.19亿元，同比增长15.37%；归母净利润2.01亿元，同比增长12.42%；毛利率50.16%，净利率10.65%。2、2Q25单季度营收10.29亿元，同比增长21.46%，环比增长30.35%；归母净利润1.41亿元，同比增长13.52%，环比增长136.04%；毛利率51.00%，净利率13.12%。3、全球消费电子行业处于上行周期，国内市场受国补政策带动；工业领域进入周期修复阶段，客户从去库存转向补库存；汽车行业周期上行趋势不明显，但客户库存水平低。4、TI/ADI产品涨价有利于公司在汽车和工业领域获取更多市场份额，但电源管理芯片毛利率下降明显。5、预计2025年公司整体收入保持20%以上增长，2026年工业和汽车景气度持续支撑增速。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2026年归母净利润分别为5.35亿元和6.84亿元，对应市盈率分别为89倍和70倍。给予公司2026年75倍估值，目标价83元/股，上行预期股价89元/股，维持“增持”评级。

#风险提示：上行风险：工业和消费电子加速回暖；汽车行业进入上行周期；竞争对手产品涨价公司市占率提升。下行风险：下游需求不及预期；竞争加剧毛利率下滑；其他系统性风险。

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