中国铝业(601600):业绩表现稳健,中期分红回馈股东

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收1163.92亿元，同比增长5.12%；归母净利润70.71亿元，同比增长0.81%。2、第二季度单季营收606.09亿元，同比下降1.87%，环比增长8.65%；归母净利润35.33亿元，同比下降26.18%，环比下降0.13%。3、原铝板块收入759.46亿元，同比增长11.38%；氧化铝板块收入332.43亿元，同比增长5.75%。4、冶金级氧化铝产量860万吨，同比增长4.88%；电解铝产量397万吨，同比增长9.37%；煤炭产量661万吨，同比增长3.61%。5、氧化铝期货主力合约均价3192元/吨，同比下降8.7%。6、原铝板块利润81.05亿元，同比增长6.7%；氧化铝板块利润47.07亿元，同比增长26.7%。7、公司计划每股派发现金红利0.123元，派息总额21.10亿元，占上半年归母净利润的30%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为148.40亿元、158.86亿元、166.05亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：电解铝和氧化铝价格大幅波动；电力供应不稳定及电价超预期上涨；产能释放不及预期等。