学大教育(000526):营收符合预期,教育培训业务稳步增长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营收19.16亿元，同比增长18.27%；归母净利润2.3亿元，同比增长42.18%；扣非归母净利润2.11亿元，同比增长39.05%。2、H1毛利率36.30%，同比提升0.26个百分点；归母净利率11.99%，同比提升2.02个百分点。3、教育培训服务费收入18.48亿元，同比增长18.42%，占比96.47%；设备租赁收入200万元，与去年同期持平；其他收入0.66亿元，同比增长15.91%。4、分地区收入：东部11.41亿元，同比增长20.87%；中部1.95亿元，同比增长24.42%；西部5.8亿元，同比增长11.68%。5、上半年股权激励费用2643万元，后续有望逐季下降。

#盈利预测与评级：2025-2027年归母净利润预测分别为2.6亿元、3.3亿元、4.0亿元，对应PE估值分别为23倍、18倍、14倍，维持“买入”评级。

#风险提示：政策风险，网点开拓不及预期，行业竞争加剧等。

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