三诺生物(300298):欧洲市场推进顺利,CGM持续突破-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现收入22.64亿元，同比增长6.12%；归母净利润1.81亿元，同比下降8.52%；扣非归母净利润1.58亿元，同比下降11.31%。2、分产品看，血糖测试仪收入16.59亿元，同比增长6.88%；糖尿病营养、护理等辅助产品收入1.49亿元，同比增长11.47%；血压计收入0.93亿元，同比增长50.73%；糖化血红蛋白检测系统收入1.14亿元，同比下降4.93%；血脂检测系统收入0.94亿元，同比下降23.29%；iPOCT收入0.89亿元，同比增长1.27%。3、分地区看，国内收入12.66亿元，同比增长5.40%；海外收入7.44亿元，同比增长7.06%。4、CGM产品在海外市场取得进展，新增多个国家注册证，第二代产品获得欧盟MDR认证，并扩展了适用场景和功能。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.27亿元、5.32亿元、6.61亿元，对应当前市值的PE分别为28倍、22倍、18倍，维持“买入”评级。

#风险提示：地缘政治风险，新产品市场推广或不及预期的风险，市场竞争加剧风险等。

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