珠海冠宇(688772):业绩环比改善明显,积极布局人形机器人-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现收入61亿元，同比增长14%，归母净利润1.2亿元，同比增长15%，扣非净利润0.45亿元，同比增长74%。2、2025年第二季度收入36亿元，同比增长29%，环比增长44%，归母净利润1.4亿元，同比增长53%，环比增长693%，扣非净利润0.94亿元，同比增长123%，环比增长292%。3、消费电池业务中，笔电类锂电池销售量同比增长6.93%，手机类锂电池销售量同比增长43.28%，消费类电芯PACK自供比例为44.43%，同比上升3.68个百分点。4、动力和储能电池业务子公司浙江冠宇实现营业收入9.73亿元，同比增长139.8%，其中汽车低压锂电池和行业无人机电池合计占收入比例为85.76%。5、公司积极布局人形机器人领域，参与多个项目和方案技术对接，并向多家头部厂商送样软包电池。 #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润为5.7亿元，2026年为10亿元，2027年为14亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：动力&储能电池业务持续亏损、原材料上涨超预期、消费类下游市场增速不及预期、消费类业务毛利率不及预期、启停电池放量不及预期