华新水泥(600801):上半年盈利能力提升,业绩大幅增长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入160.47亿元，同比下滑1.17%；归母净利润11.03亿元，同比增长51.05%。2、水泥业务实现营业收入87.55亿元，同比增长4.62%；混凝土销售实现营业收入34.57亿元，同比下降12.33%；骨料销售实现营业收入27.63亿元，同比下降6.72%。3、水泥毛利率为31.13%，同比增长10.00个百分点；混凝土毛利率为13.12%，同比增长1.50个百分点；骨料毛利率为47.91%，同比增长0.50个百分点；综合毛利率从23.65%提升至28.92%。4、公司完成对豪瑞尼日利亚资产的收购，拓展非洲市场；完成对巴西恩布骨料公司100%股权收购。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2026年EPS分别为1.24元和1.43元，对应当前股价PE分别为13.2倍和11.4倍，给予“增持”评级。

#风险提示：房地产优化政策出台力度低于预期，楼市销售下降。基建投资增速低于预期，带来行业需求下滑。原材料成本上升，利润率下滑。海外业务发展未达预期。

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